<<
>>

О понятии финансового опциона

Под финансовым опционом понимается достаточно широкий круг производных инструментов, который" непрерывно увеличивается по мере развития срочного рынка. Финансовый опцион - это ценная бумага (контракт), выпускаемая фирмами, корпорациями, банками и финансовыми институтами и дающая покупателю право купить или продать определенную

ценность (например акцию, облигацию, валюту) в установленный период или момент времени на заранее оговоренных условиях [55, стр.

27]. В широком смысле, финансовый опцион представляет собой вид срочного договора, одна из сторон которого - покупатель - приобретает за вознаграждение право на получение денежных средств или иных выгод, величина и вид которых определяется на основании изменения цены базового актива оговоренным в момент заключения сделки способом. Другая сторона сделки - продавец - обязана исполнить договор по требованию покупателя.

В последнее время повышенное внимание как со стороны теоретиков, так и практиков вызывают реальные опционы [113]. В отличие от финансовых опционов, которые дают их владельцу право на некоторые преимущества в зависимости от изменения цены базового актива, реальные опционы предоставляют право на изменение хода реализации проекта. Например, опцион на отсрочку позволяет владельцу отложить решение по поводу выполнения определенного этапа проекта до некоторого момента времени в будущем. Опцион на изменение масштаба проекта дает возможность увеличить или уменьшить инвестиции в проект, что позволяет гибко реагировать на изменения экономической конъюнктуры. Опцион на выход позволяет компании оставить проект при резком ухудшении рыночных условий. Реальным опционам посвящен обширный круг научных работ, всестороннее рассмотрение которых требует отдельного исследования (см. [58], [72], [73] и [78]). Методы, изучаемые в настоящей работе, могут применяться и по отношению к некоторым видам реальных опционов, но в развернутом виде эта проблематика не рассматривается.

В дальнейшем изложении под термином опцион понимается финансовый опцион.

Некоторые опционы могут быть реализованы лишь в определенный момент времени. Их называют опционами Европейского типа. Если владелец

опциона может реализовать его в течение всего срока исполнения, то такой опцион относится к опционам Американского типа.

Наиболее широко известны два вида опционов - колл и пут [4]. Опцион колл (пут) дает его владельцу право, но не обязательство, купить (продать) базовый актив в установленные сроки у продавца опциона по заранее оговоренной цене, называемой ценой исполнения. Они относятся к так называемым простым опционам (plain vanilla options). На эти контракты приходится значительный оборот торгов, но качественно они составляют лишь малую часть всего многообразия опционных продуктов.

Наряду с простыми опционами, на западном рынке широкое распространение получили экзотические опционы. Это еще более гибкие, чем простые опционы, финансовые инструменты, позволяющие конструировать для каждого покупателя индивидуальный профиль выплат (customized payoffs). Первоначально, подобные структуры выплат строились синтетически с помощью линейной комбинации из выплат простых опционов. Но такие построения оказывались слишком дорогими, что привело к выделению экзотических опционов в самостоятельные инструменты срочного рынка.

К экзотическим опционам относятся траекторные опционы (path dependent options), стоимость которых зависит от динамики цены базового актива за весь срок действия опциона. К примеру, опцион лукбек (Iookback) дает его владельцу право приобрести или продать базовый актив по наилучшей цене, которая была достигнута в период до исполнения опциона. У азиатского опциона (Asian option) выплаты на момент исполнения определяются разностью между ценой исполнения и усредненным значением цен базового актива на протяжении всего периода до исполнения опциона. Усреднение

может проводиться посредством арифметического, геометрического или взвешенного среднего.

В отдельную группу можно выделить экзотические ОПЦИОНЫ C нетривиальными функциями выплат, но которые не зависят напрямую от динамики цены базового актива за весь срок действия опционов. К примеру, опцион чузер (chooser) дает его держателю право, в некоторый момент времени в будущем выбирать, будут ли выплаты по нему соответствовать выплатам опциона колл или выплатам опциона пут с одинаковыми сроками и ценами исполнения на оговоренный базовый актив. По бинарному опциону выплачивается фиксированная сумма, если курс базового актива на момент исполнения выше (бинарный колл) или ниже (бинарный пут) оговоренного уровня.

Рынок опционов находится в постоянном развитии, приводящем к возникновению все новых видов опционов. Их разработкой занимается самостоятельная отрасль теории производных инструментов - финансовая инженерия. В настоящей работе основное внимание уделяется простым опционам и их комбинациям. Подробный обзор экзотических опционов и способов их оценки можно найти в [93], [109], [117], [123] и [124].

<< | >>
Источник: Антонов Павел Юрьевич. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ МЕТОДОВ НЕСОВЕРШЕННОГО ХЕДЖИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ОПЦИОНОВ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2004. 2004

Еще по теме О понятии финансового опциона:

  1. Основные этапы развития теории хеджирования и ценообразования финансовых опционов
  2. Антонов Павел Юрьевич. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ МЕТОДОВ НЕСОВЕРШЕННОГО ХЕДЖИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ОПЦИОНОВ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2004, 2004
  3. Истоки теории оценки опционов
  4. Оценка эффективности методов несовершенного хеджирования опционных позиций на российском фондовом рынке
  5. Развитие теории хеджирования и ценообразования опционов после открытия модели Блэка-Шоулса
  6. Абляев Сергей Вячеславович. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УСТОЙЧИВОСТИ ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫХ УЧРЕЖДЕНИЙ РОССИИ. Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. Москва - 2010, 2010
  7. I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
  8. Литература
  9. Введение
  10. II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ
  11. Значение срочного рынка для экономики страны
  12. Оглавление
  13. Основные этапы развития мирового рынка производных инструментов
  14. Выводы по результатам исследования
  15. Хеджирование стрэддла
  16. Хеджирование спрэда быка
  17. Лексико-семантическое поле как способ описания фрагмента региональной языковой картины мира
  18. III. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
  19. Особенности применения метода хеджирования ожидаемых потерь в зависимости от параметров модели